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民企急寻“靠山” 国企并购的市场逻辑
作者:admin 发表时间:2019-09-15 [浏览量:2]
摘要:从工业企业利润增速的数据来看,2018年上半年,国有企业工业企业的利润增速达到35%,同一口径下的民企则仅为10%。资产负债方面也表现出这种分化,按2018年上市公司中报数据来看,国企上市公司整体杠杆率比2017年底略有降低,但民企则提高了近1个百分点。 一

  从工业企业利润增速的数据来看,2018年上半年,国有企业工业企业的利润增速达到35%,同一口径下的民企则仅为10%。资产负债方面也表现出这种分化,按2018年上市公司中报数据来看,国企上市公司整体杠杆率比2017年底略有降低,但民企则提高了近1个百分点。

  一进一退之间,即是市场机遇。有银行人士透露,某国资背景基金正在筹备设立子基金,有同业在内部讨论时将该基金子公司称之为“秃鹫”,意义以及战略意图显而易见。

  “有个出问题的民企找北京一家国企收核心资产,直接开价对折,没爆之前,是追着老板要10倍估值入。”有银行人士说,国企趁此时机正好低价收壳,银行也愿意借钱,只要国企接手,市场信心立马恢复,股价上涨。

  而对于那些已陷入资不抵债困境的民企而言,如果能够寻求到实力雄厚的国企买家更是皆大欢喜。据Wind数据,年初至今,资本市场已发生超过20家民企上市公司控制权实质转至国资案例。

  这20多家被国资接盘的上市民企中,几乎全部存在股权质押的情况,超过一半的企业控股股东质押占其持股比例超过90%,包括盛运环保、金一文化、金龙机电等,这种情况下,一旦遇到极端行情,股价下跌,大股东就要面临爆仓的危险,低价卖身国资短期来看,或是其自我拯救的最优解。

  比如,上市公司金一文化7月25日就公告称,公司控股股东上海碧空龙翔以1元的转让价,将73.32%的股份转让给具有国资委背景的北京海淀科技金融资本控股集团。作为接盘条件,海淀国资承诺将根据上市公司情况,适时提供不低于30亿元的流动性支持。

  “这两年来,国企和民企的情况就进入了各自的循环,前者利润率增长、规模扩张速度一年比一年快,后者则相反。”一位券商投行部门人士认为,从这个角度来看,目前市场上出现的“国资接盘民资”现象很好理解,本身就是市场使然。

  对于国企而言,“虽然战略层面没有明确引导去大量收购民企,但并购扩张本来就是既定的方向,市场上有那么多便宜又合适的项目主动找过来,我们不可能不要啊。”一位国企相关业务人士对记者说。

  据上述上海地区大型国企并购部门人士介绍,确实能明显感受到市场的变化,尤其今年上半年,一是数量上,项目大批量出现,每天从不同渠道能接触到几百个项目,二是价格上,作为收购方,谈判空间大了很多,初步接触阶段对方不像以前有一些强行的条件,比如要求收购方只做小股东,不能获得控制权之类的约束性要求。

  他同时对记者指出,作为国企,现在并购扩张比以前理性了很多,前些年出海并购概念比较热,现在回过头来看,基本还是赚吆喝,投后管理等后续整合上有很多问题,现在不那么热衷海外资产,看国内资产比较多。

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